銀行間債市再松綁 交易商協(xié)會(huì )推“分層分類(lèi)”管理
作者:    時(shí)間:2016-02-23    瀏覽次數:

隨著(zhù)債券市場(chǎng)投資者的投資渠道擴容,債券市場(chǎng)發(fā)行人的發(fā)行資質(zhì)也迎來(lái)松綁。新年伊始,需求方與供給方的新規改革將極大地促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展。

近日,中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )(以下簡(jiǎn)稱(chēng)交易商協(xié)會(huì ))發(fā)布了新修訂的《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開(kāi)發(fā)行注冊工作規程》》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規程》),其中包括對發(fā)行人實(shí)行“分層分類(lèi)管理”和全面放開(kāi)超短期融資券發(fā)行兩大關(guān)鍵性?xún)热荨?/p>

“分層分類(lèi)管理為企業(yè)提供了更多的債券發(fā)行便利?!鼻迦A大學(xué)中國金融研究中心聯(lián)席主任宋逢明在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示,“不同類(lèi)別的企業(yè)采用不同規則的發(fā)行流程是符合市場(chǎng)需要的,這次新規實(shí)際上是細化工作。而債券發(fā)行的市場(chǎng)化程度和效率也將進(jìn)一步提高?!?/p>

按5個(gè)條件將企業(yè)分為兩類(lèi)

值得注意的是,本次新修訂的《規程》)較此前2013年的修訂版新增了“分類(lèi)分層管理安排”章節。

《規程》規定,按照5個(gè)條件將企業(yè)分為第一類(lèi)企業(yè)和第二類(lèi)企業(yè),同時(shí)符合市場(chǎng)認可度高,最近兩個(gè)會(huì )計年度未發(fā)生連續虧損;最近36個(gè)月內累計公開(kāi)發(fā)行債務(wù)融資工具不少于3期,公開(kāi)發(fā)行規模不少于100億元;最近24個(gè)月內無(wú)債務(wù)融資工具或者其他債務(wù)違約或者延遲支付本息的事實(shí);最近12個(gè)月內未被相關(guān)主管部門(mén)采取限制直接債務(wù)融資業(yè)務(wù)等行政處罰;交易商協(xié)會(huì )根據投資者保護的需要規定的其他條件5個(gè)條件的企業(yè)為第一類(lèi)企業(yè),否則即為第二類(lèi)企業(yè)。

其中,第一類(lèi)企業(yè)可就公開(kāi)發(fā)行超短期融資券、短期融資券、中期票據等品種編制同一注冊文件,進(jìn)行統一注冊,也可分別注冊。資產(chǎn)支持票據、項目收益票據等交易商協(xié)會(huì )相關(guān)規則指引規定企業(yè)應分別注冊的債務(wù)融資工具品種除外。而第二類(lèi)企業(yè)應就公開(kāi)發(fā)行各品種債務(wù)融資工具編制相應注冊文件,分別進(jìn)行注冊。

此前,債券發(fā)行人注冊發(fā)行超短期融資券、短期融資券和中期票據等品種的債務(wù)融資工具,均需要進(jìn)行分別的單獨注冊,并有相應的額度限制。

超短融是指期限在270天以?xún)鹊亩唐谌谫Y券,一般發(fā)行人信用評級較高,可滿(mǎn)足特大型企業(yè)對資金的流動(dòng)性管理需求。

另外,《規程》指出,企業(yè)注冊超短期融資券,可在注冊有效期內自主發(fā)行。而根據2014年12月市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步完善債務(wù)融資工具注冊發(fā)行有關(guān)工作的通知》,超短期融資券發(fā)行主體還存在A(yíng)A評級、三年累計發(fā)行次數及金額等條件的門(mén)檻設置。本次修訂則進(jìn)一步放開(kāi)了此前的限制。

專(zhuān)家:新規利好債市

此前,有市場(chǎng)人士指出,此次引入的“分層分類(lèi)管理”理念,其核心在于信息披露越成熟、投資人認可度越高的發(fā)行人,其注冊發(fā)行將越便利。

同時(shí),對發(fā)行人實(shí)行“分層分類(lèi)”管理、對符合一定資質(zhì)的企業(yè)不再進(jìn)行發(fā)債額度限制旨在放開(kāi)對“高資質(zhì)”企業(yè)的發(fā)債限制;超短期融資券全面放開(kāi)旨在放開(kāi)對“低資質(zhì)”企業(yè)的發(fā)債限制,二者形成互補并相輔相成,在目前“穩增長(cháng)”的背景下,有利于進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)直接融資規模的擴大,降低企業(yè)短期流動(dòng)性風(fēng)險。

對超短期融資券來(lái)說(shuō),本次限制的放開(kāi)則極大地促進(jìn)了其市場(chǎng)化發(fā)展。

宋逢明解釋稱(chēng),舉例來(lái)說(shuō),銀行貸款的借新還舊在監管上有嚴格的規定,要求舊的貸款歸還再續借新的。如果超短期融資券的發(fā)行比較容易,那么借款人就可以發(fā)行超短期融資券,用這一方式籌借的資金還原有的貸款,然后再續借貸款,貸款到位后把超短融收回。這就極大滿(mǎn)足了流動(dòng)性需求,同時(shí),超短期融資券在市場(chǎng)上發(fā)行就由市場(chǎng)監控及評價(jià),對發(fā)展有利。

由于經(jīng)濟下行壓力大,債券市場(chǎng)信用風(fēng)險不斷,銀行惜貸情緒嚴重。而銀行間債券市場(chǎng)作為國內債券市場(chǎng)的主要陣地,在本次交易商協(xié)會(huì )多項政策的刺激下或有望擴容,推動(dòng)直接融資規模的上升。

“(新規)對債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都是正面利好的消息?!彼畏昝鞅硎?,“隨著(zhù)更多符合資格的發(fā)行人發(fā)行債券,更多的資本參與者可以通過(guò)柜臺交易參與投資,可以預見(jiàn),債券市場(chǎng)將呈良性發(fā)展態(tài)勢?!?/p>

宋逢明進(jìn)一步解釋稱(chēng),要結合供給和需求兩方面的情況看債券市場(chǎng)。當需求與供給同步,市場(chǎng)才會(huì )活躍,目前要更多關(guān)注供給側,要推出更多滿(mǎn)足需求以及潛在需求的債券類(lèi)產(chǎn)品。

不過(guò),民生證券研究院固定收益組負責人李奇霖則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,新修訂的《規程》對債券市場(chǎng)供給端及需求端均沒(méi)有太大影響,因為《規程》只是對市場(chǎng)的一個(gè)分類(lèi)管理,同時(shí)也并沒(méi)有表示要加快供給。